Инвестиции 2010

Когда индекс РТС достиг отметки в 1500 тысячи пунктов, количество оптимистичных прогнозов также, наверное, достигло своего пика. Здесь вам и акции Сбербанка по три с лишним доллара за штуку и РТС в 2000 пунктов. Поэтому я представлю дефицитный нынче товар - разумный и прагматичный подход к инвестициям. Фокус будет сделан на фактах, которые не подверглись широкой огласке, утонув в неуемном оптимизме.

ПИФы. Начну издалека. ПИФы облигаций в октябре этого года показали хорошую динамику, 3 и более процента в зависимости от количества токсичных активов рисковых облигаций в портфеле того или иного ПИФа. На фоне роста рынка акций мало кто обратил внимания на это явление и еще меньшее количество инвесторов задумались, почему это произошло. Однако это событие может оказаться более значимым, чем это представляется на первый взгляд. Дело в том, что российские облигации прореагировали на понижение ставки рефинансирования ЦБ с 10 до 9,5%. Это было восьмое понижение ставки в 2009 году (с 25 ноября понижают еще раз до 9%), и есть вероятность, что тенденция будет иметь продолжение. Следовательно, инвесторы ПИФов облигаций могут рассчитывать на повышенную доходность по этим инструментам. Единственным препятствием может оказаться повышения ставок по всему миру, когда инфляция напомнит о себе (сейчас ставки практически нулевые). Наиболее влиятельным в этом плане является ставка ФРС США, ее повышение окажет существенное давление на глобальный рынок облигаций.

Еще один маленький нюанс по ПИФам облигаций, и переходим к ПИФам акций. В докризисные спокойные времена ПИФы демонстрировали небольшое ралли в начале каждого календарного года, 2-3 процента. Насколько мне известно, это происходит за счет совпадения периодов купонных выплат (квартал, полугодие и год), хотя возможно есть еще какие-то факторы.

Так или иначе, ПИФы облигаций способны продемонстрировать доходность 20% годовых, в том числе за счет двух вышеописанных ускорителей роста котировок паев. Оптимистичные прогнозы по рынку акций предполагают доходность на уровне 30% годовых (если считать с 1500 до 2000 по РТС). Как видно потенциал доходности по ПИФам облигаций и ПИФам акций сравним. НО! Риски по ПИФам акций сильно выше.

Если выражаться просто, то причина вероятной коррекции это жадность, поднявшая котировки слишком быстро вплоть до создания пузыря на фондовом рынке. Это касается денег финансовых институтов и средств частных инвесторов. Хотя подходы к инвестированию у них все же различаются.

- Многие институциональные инвесторы (банки, западные инвестфонды и проч.) хеджируют свои риски различными способами. И, хотя это влечет определенные затраты, но ставит этих участников в более защищенное положение, нежели частных инвесторов.

- Крупные инвесторы уже вовсю продают российские акции, но не все хотят признавать это. В это же время частные инвесторы покупают, поддаваясь на провокации брокеров, предлагающих, например, более низкие ставки маржинального кредитования. У них (брокеров) видимо тоже есть понимание того, что вечеринка заканчивается.

У всего этого далеко идущие последствия, снижение способно достичь 30-40%, однако оно не обязательно будет быстрым.

В очередной раз напомню, что существуют разные стратегии инвестирования в ПИФы и наиболее активные из них являются более рискованными, хотя и предполагают повышенную доходность. Пассивное инвестирование это тоже полноценная стратегия, в которой можно применять, например, принцип работы японских компаний kaizen или сосредоточиться на как можно меньших затратах времени на анализ фондового рынка.

Нефть. В этом направлении мало изменилось с прогноза на текущий год, вилка цен 50-75 долларов за баррель. Риски снижения:

- повышение ставок мировых Центробанков (это здорово прижмет товарные рынки);

- прекращение закупок нефть и суверенными фондами Китая, Катара и Сингапура (покупали в преимущественно апреле-мае 2009 года);

- разочарование спекулятивных инвесторов, которые покупали 'поверх цены' суверенных фондов.
Более подробно мое мнение по нефти изложено в заметке: Последнее слово за нефтью: ПИФы, доллар, инфляция.

Доллар. Совсем недавно я объяснял, почему падает доллар и сейчас не буду подробно останавливаться на долларовом вопросе. Курс рубля к доллару будет колебаться в диапазоне 27-32, при этом нижняя граница может оказаться шире. Повышение ставки ФРС будет способствовать укреплению доллара на мировом валютном рынке. Но в целом я ориентируюсь, конечно, на реальные активы, то есть на акции, а в период ожидания нужного момента для их покупки играть еще и на валютном рынке - это все же лишнее.

Заключение: 2010 год будет волатильным, я не случайно указал широкие диапазоны колебаний по всем рынкам: фондовому, товарному и валютному. Я не исключаю обновления новых максимумов по фондовому рынку, но готовлюсь к другому - главная цель найти возможность купить дешево и волатильность должна в этом помочь. В конце концов, тигр все же больше похож на медведя, нежели чем на быка.

www.rostdeneg.ru